Съдържание:
- Добре, време за основите
- Четирите основни позиции
- Цената на опцията зависи от следните фактори:
- Погасявам
- Пример 1: Дълго обаждане
- Пример 2: Long Put
- Пример 3: Кратко обаждане
- Пример 4: Шорт пут
- Вход / Изход / В парите
- Зрелост
- Летливост
- Лихвен процент
- Дивидент
- Да обобщим
- Как променливите влияят на цената на опцията
- Част II: Гърците
Опциите са доста прости производни, но могат да бъдат сложни. Прочетете, за да научите повече.
Адам Новаковски
Добре, време за основите
Опциите са производни. Това означава, че стойността на опцията зависи и се извлича от една или повече базови стойности. Възможните базови стойности включват акции, чуждестранни валути и лихвени проценти. Ако не е посочено друго, тази статия ще вземе акции или фючърси на индекси като основни в нашите примери. По-долу са четирите основни позиции, които човек може да има, що се отнася до кол и путове.
Четирите основни позиции
- Long Call: Правото на закупуване на 100 акции на стачната цена.
- Кратко обаждане: Задължението за продажба на 100 акции на стачната цена.
- Long Put: Правото да продадете 100 акции на стачната цена.
- Шорт пут: Задължението за закупуване на 100 акции на стачната цена.
Когато разговорът ни е дълъг, това означава, че сме го купили (и по този начин другата страна е кратка).
Имайте предвид, че основната сума може да варира по различни причини. За по-голяма простота ще обсъждаме опции само с основна сума от 100 (Обединеното кралство например има базови 1000, което означава право на продажба / покупка на 1000 акции). Ако по този начин купя Apple 105 пут, имам право да продам 100 акции на Apple на цена 105 (долара).
Освен това разграничение между кол и путове, трябва да се уточни и какъв тип опция търгува. Двата най-често търгувани типа са:
Европейски варианти. Тези опции могат да се упражняват само на датата на изтичане, обикновено чрез парично сетълмент; ще получите пари по сметката си вместо акции. Повечето опции за индекс са европейски опции.
Американски опции. Тези опции могат да се упражняват по всяко време до и включително срока на годност; например повечето опции за акции. Те се упражняват чрез физическа доставка на основния елемент, вместо чрез парично разплащане.
Последният ден от падежа на опционен договор се нарича ден на изтичане. В САЩ и Европа това обикновено е трети петък от месеца. Ако третият петък се пада на ваканционен празник, датата на изтичане ще се премести в четвъртък, предхождащ третия петък. Към този момент от времето опционният договор или ще си струва присъщата стойност („в парите“ или ITM), или ще изтече безполезно („„ от парите “или OTM). Посочената в договора цена се нарича ударна цена (strike). Ако притежателят използва правото си да купи или продаде основния елемент, ние казваме, че притежателят упражнява опцията, докато ние казваме, че контрагентът е назначен.
Цената на опцията зависи от следните фактори:
- Цената на основния
- Страйк цената на опцията
- Падеж на опцията (време до изтичане)
- Волатилността на основната стойност (най-важният фактор при ежедневната търговия!)
- (Безрисков) лихвен процент (и кратък лихвен процент)
- Възможни изплащания на дивиденти по време на падежа на опцията
Опцията кол (пут) дава на притежателя право да купува (продава) базисния баланс на предварително определена цена (ударната цена), на - или преди - предварително определена дата. Продавачът на опцията кол (пут) има задължението да продаде (купи) базовия инструмент, когато купувачът упражни правото си. Това се нарича възлагане.
Погасявам
Влиянието на първите два фактора върху цената на опцията трябва да е очевидно: ceteris paribus , ако цената на базовия инструмент се увеличи, стойността на кол опцията ще се увеличи.
Това е така, защото опцията дава право на притежателя да купува акции, които са станали по-ценни за предварително определена цена. Следователно опцията за кол с най-нисък удар (най-дълбоката ITM) има възможно най-високата стойност спрямо останалите кол, тъй като дава право на притежателя му да купи акцията на възможно най-ниската цена.
Пример 1: Дълго обаждане
Дълго обаждане
Транзакция: Купете обаждане със стачка на цена A
Характеристики: Дългият разговор предлага ограничен риск за намаляване (платена „премия“) и неограничен потенциал за повишаване. Стойността се увеличава на „бичи“ пазар (възходящ тренд).
Печалба при изтичане: Неограничена нагоре (т.е. когато цената на акцията се повиши)
Загуба: Ограничена до платената премия (когато цената на акцията спадне)
Доходност: Точка, при която цената на акцията е равна на цената на удара на опцията плюс платената премия. Например, ако премията, платена за разговор, е 1 евро, а цената на стачката е 10 евро, точката на безубезност ще бъде достигната, когато акцията се търгува на 11 евро.
Пример 2: Long Put
Long Put
Транзакция: Купете пут със ставна цена А.
Характеристики: Дълго пуснат с ограничен възходящ риск (премия) и потенциал за понижаване (ограничен до цената на стачката) Стойностите се увеличават на пазара на „мечки“ (низходящ тренд).
Печалба при изтичане: Ограничена до цената на стачка (цената на акцията не може да падне под 0)
Загуба при изтичане: Ограничена до платената премия
Доходност: Точка, при която цената на акцията е равна на цената на удара на опцията минус платената премия. Например, ако платената премия е 1 евро, а цената на удара е 10 евро, точката на безубезност ще бъде достигната, когато акцията се търгува на 9 евро.
Пример 3: Кратко обаждане
Кратко обаждане
Транзакция: Продайте кол с цена на удара А.
Характеристики: Кратко обаждане предлага неограничен риск нагоре и максимална печалба от получената премия при или под стачката. Когато опцията изтече, продавачът остава с получената премия.
Печалба при изтичане: Ограничена, когато цената на акцията намалее (до получената премия).
Загуба при изтичане: Неограничен, когато цената на акцията се повиши.
Доходност: Точка, при която цената на акцията (основната цена) е равна на цената на удара на опцията плюс получената премия.
Пример 4: Шорт пут
Накратко
Транзакция: Продайте пут с стачка на цена А.
Характеристики: Краткото предлагане предлага низходящ риск, ограничен до цената на стачката. Максималната печалба се постига, когато базисният срок изтече на или над ставната цена. След това продавачът остава с получената премия.
Печалба при изтичане: Ограничена, когато цената на акцията се повиши (до максимум от получената премия).
Загуба при изтичане: Ограничена до разликата между цената на стачка и получената премия, когато основната стойност спадне (акция не може да търгува под 0).
Доходност: Точка, при която цената на акцията е равна на цената на удара на цената на опцията плюс получената премия.
Вход / Изход / В парите
Вариантът е или в парите, извън парите или в парите. Извиква се опция
- в парите, ако те имат вътрешна стойност,
- липсата на пари при упражняването им води до отрицателен паричен поток и
- at-the-money, ако цената на удара е на цената на основния.
Таблицата по-долу показва, че ако опцията за кол е в парите, тогава опцията пут със същия падеж и цена на стачка (X) е извън парите и обратно. Ако се упражни опция в парите и има положителен паричен поток, този положителен паричен поток се нарича вътрешна стойност на опцията. Въпреки това, в повечето изчисления ние изчисляваме вътрешната стойност въз основа на бъдещата цена (F) вместо цената на акциите (S), като по този начин вземаме предвид лихвените разходи за закупуване на акцията и дивидентите. Тези разходи също се наричат „разходи за пренасяне“. Следователно вътрешната стойност ще бъде max (FX, 0) за опция за кол и max (XF, 0) за опция за пут. По дефиниция е невъзможно както колът, така и путът (с еднакъв удар и падеж) да имат присъща стойност.
Паричност | Опция за обаждане | Опция за пут |
---|---|---|
В парите |
S> X |
С
|
На парите |
S = X |
S = X |
От парите |
С
|
S> X |
Зрелост
За американските опции се смята, че колкото по-дълъг е падежът, толкова по-скъпа е опцията. Помислете за два подобни американски варианта, които се различават само по падеж. Притежателят на опцията с по-дълъг падеж има абсолютно същите права като притежателя на опцията с по-кратък падеж. Освен това притежателят на дългосрочната опция може да упражни тази опция след изтичане на краткосрочната опция. Следователно дългосрочната опция трябва да бъде поне толкова ценна, колкото краткосрочната. Това не е задължително за европейските опции, тъй като няма възможност за ранно упражняване и следователно фактори като дивидент могат да играят роля.
Летливост
Това е най-сложната и важна променлива, що се отнася до опциите за ценообразуване и следователно ще бъде разгледана подробно по-късно. Засега е достатъчно да се знае, че променливостта е мярка за степента на несигурност в бъдещите движения на основния запас. Следователно това е мярка за очакваното движение на базисния за определен период от време.
Лихвен процент
По отношение на влиянието на лихвения процент върху опциите, можем да разгледаме влиянието му върху стойността на бъдещето. Ако в момента трябва да продадем основния запас, да поставим парите в спестовна сметка и да ги извадим за една година, ще получим депозита си плюс натрупаните лихви над тази сума.
От това следва, че стойността на бъдещето (за всеки базисен продукт) ще се увеличи с размера на лихвите, които могат да бъдат натрупани до момента на изтичане. Следователно, ако лихвеният процент се увеличи, бъдещето се увеличава. Увеличаването в бъдеще ще доведе до увеличаване на стойността на кол и намаляване на стойността на пута. Ставка, която често се използва от участниците на пазара, за да се впише в пазара, е лихвата LIBOR. Теорията на опциите често се позовава на безрисковия процент, който всъщност не съществува. Човек би могъл да определи цената на своите опции на EONIA, Euribor, LIBOR или всяка друга ставка, която се приема за правилна, за да се впише в пазара.
Дивидент
Дивидентите са плащания, извършени от дадена компания на нейните акционери. Те могат да бъдат платени в брой или на склад. Дивидентът води до спад в стойността на акцията / бъдещето, като по този начин влияе върху цената на опцията.
Да обобщим
Следващата таблица показва как стойността на различните опции се променя, когато има увеличение на една от променливите.
За опциите в европейски стил „падеж“ трябва да е празен, защото не е ясно дали има дивидент в рамките на падежа. За американския стил това няма значение поради ранните упражнения.
Как променливите влияят на цената на опцията
Променлива | Обадете се | Слагам |
---|---|---|
Цена на акциите |
+ |
- |
Страйк цена |
- |
+ |
Зрелост |
+ |
+ |
Летливост |
+ |
+ |
Лихвен процент |
+ |
- |
Дивидент |
- |
+ |
Част II: Гърците
- Подробно ръководство за търговия с опции: гърците
Рисковете, с които инвеститорите се сблъскват при опциите, не са едномерни. За да се справи с променящите се пазарни условия, инвеститорът трябва да е наясно с големината на тези промени. Гърците.
© 2016 WallStreetBro