Съдържание:
- Водещ до катастрофата
- „Черен понеделник:“ 19 октомври 1987 г.
- Причини за катастрофата
- Промени, които са резултат от катастрофата
- Готов ли е фондовият пазар за нов срив?
- Препратки
На откриването на Нюйоркската фондова борса в понеделник, 19 октомври, имаше голям дисбаланс в броя на поръчките за продажба спрямо поръчките за покупка, което доведе до забавяне на отварянето на пазара.
В понеделник, 19 октомври 1987 г., фондовите пазари по света спаднаха драстично, като собствениците на акции загубиха огромни суми пари за кратък период от време. Спадът в цените на акциите започна на пазарите в Хонконг и се разпространи на запад до Европа, като удари пазарите на Съединените щати, след като другите пазари вече претърпяха значителен спад.
Индустриалната средна стойност на Dow Jones (DJIA) е спаднала с 508 пункта до 17,38.74, което е спад от 22,6%. Това затъмнява спада от 12,82% на 28 октомври 1929 г., за да се превърне в най-големия еднодневен процентно намаление на цените на акциите в историята на фондовия пазар. Денят стана известен като „Черен понеделник“. Какви бяха причините, какви промени настъпиха поради срива и може ли да се повтори?
Водещ до катастрофата
До началото на 1986 г. бързото възстановяване от рецесията в началото на 80-те години започва да се забавя. През август 1987 г. DJIA достигна връх от 2 722 точки, което беше 44% ръст за годината. Сривът на ОПЕК в началото на 1986 г., който доведе до спад на цените на суровия петрол с повече от 50% през годината, също доведе до допълнителна несигурност на пазарите.
През 80-те години фондовият пазар отбелязва силни печалби. Цените на акциите изпревариха печалбите, което доведе до повишени коефициенти на печалба (P / E) и накара много финансови коментатори да гледат на пазарите като надценени. Цените на акциите бяха стимулирани от притока на нови инвеститори, като пенсионни фондове, на фондовия пазар. Промяната на данъчното законодателство, която позволи на фирмите да приспадат лихвените разходи, свързани с дълга, емитиран по време на изкупуване, увеличи броя на компаниите, които са потенциални цели за поглъщане и повиши цените на акциите им. През месеците, предхождащи катастрофата, макроикономическите перспективи бяха малко помрачени, тъй като лихвените проценти започнаха да нарастват в световен мащаб, а спадът в щатския долар доведе до опасения относно инфлацията.
Сутринта в сряда, 14 октомври, новинарските организации съобщиха две истории, които биха се отразили негативно на фондовия пазар. Първо, Комитетът за начини и средства на Камарата на представителите на САЩ беше подал законодателство за премахване на данъчните облекчения, свързани с финансови сливания - като по този начин намалява стойността на акциите, които са потенциални кандидати за поглъщане. На второ място, Министерството на търговията обяви, че търговският дефицит е значително над прогнозите, което води до спад в долара и повишени лихвени проценти. В края на тази сряда пазарът падна с 3,8%, след което падна с още 2,4% на следващия ден. Пазарът сега намаля с 12% спрямо рекорда от 25 август.
Водейки до по-нататъшна несигурност на пазара, в четвъртък, 15 октомври, Иран удари американския супертанкер „ Сунгари “ с ракета „ Копринена буба “ край главното петролно пристанище на Кувейт. На следващата сутрин Иран удари с ракета друг кораб, флага на САЩ MV Sea Isle City . Сутринта на 19 октомври два американски военни кораба обстрелват иранска петролна платформа в Персийския залив в отговор на атаката на иранската мелница срещу Сий Айл Сити .
В петък, 16 октомври, лондонските пазари бяха неочаквано затворени, когато ураганните ветрове обхванаха Великобритания и части от Европа. DJIA спадна с още 4,6% при звука на записа. Министърът на финансите Джеймс Бейкър се изказа със загриженост за падащите цени. В края на седмицата индексът S&P 500 бе над девет процента. Почти рекордният едноседмичен спад ще подготви почвата за хаоса, който ще се развие през следващата седмица.
Графика, показваща растежа на индекса S&P 500 и свързаното с него съотношение цена-печалба от 1980 г. до пазарния срив през 1987 г.
„Черен понеделник:“ 19 октомври 1987 г.
На откриването на Нюйоркската фондова борса в понеделник, 19 октомври, имаше голям дисбаланс в броя на поръчките за продажба спрямо поръчките за покупка, което доведе до забавяне на отварянето на пазара. Когато пазарът се отвори, той беше значително по-нисък, което доведе до модели на портфейлни застрахователи, които ги подтикнаха да продават в спад. Рекордният обем на търговията преодолява системата за клиринг на акции, в резултат на което изпълнението на сделките се отчита с повече от един час закъснение, което според съобщенията е причинило объркване сред търговците. До края на деня DJIA е спаднал с 508 пункта до 1738,74, 22,61% еднодневен спад - най-лошият в историята на пазара. Президентът Роналд Рейгън цитира нарастващите федерални дефицити, които действат като стимул за най-голямата еднодневна катастрофа на Уолстрийт в историята на САЩ.
До края на октомври фондовите пазари в Хонконг, Австралия, Испания, Обединеното кралство, Канада и САЩ са паднали с над 20%. Пазарът на Нова Зеландия е претърпял най-много щети, като е паднал с около 60% от върха си през 1987 г. и ще отнеме години, за да се възстанови.
В резултат на пазарния срив, през декември 1987 г. група от 33 видни икономисти от цял свят се срещнаха във Вашингтон, окръг Колумбия. Групата прогнозира по-нататъшен икономически спад, напомнящ за Голямата депресия след срива на фондовия пазар през 1929 г. Ужасните прогнози не се сбъднаха и икономическият растеж се възобнови през 1987 и 1988 г., като DJIA достигна своя връх преди краха от 2 722 точки през август 1989 г.
Графика на индустриалното средно ниво на Dow Jones от 19 юли 1987 г. през срива на Черния понеделник и бавното възстановяване на пазара до 10 януари 1988 г.
Причини за катастрофата
Погледнато назад, има много обяснения за срива на фондовия пазар от 1987 г., като надценяване, търговия с програми, неликвидност и настроения на пазара. Едно от новите нововъведения по това време беше портфейлното застраховане, при което институционалните инвеститори щяха да продадат краткосрочен индекс на борсата на фючърсния пазар, за да ограничат риска от спад, ако пазарът спадне. Портфейлното застраховане е предназначено да позволи на институционалните инвеститори да се насладят на предимствата на нарастващия пазар, но същевременно да защитят портфейла си от акции по време на падащите пазари.
Растежът на използването на компютри на Уолстрийт позволи да се търгуват акции и фючърси въз основа на програмирани в компютъра алгоритми, наречени програмна търговия. При програмната търговия компютърът изпълнява бързо и бързо поръчки за покупка и продажба на акции или фючърси. Мнозина обвиняват програмните сделки като един от агентите, които задълбочиха катастрофата, тъй като компютрите продаваха акции, докато пазарът падна. Приблизително половината от търговията през този ден беше от малък брой институции с портфейлна застраховка, която беше реализирана чрез програмна търговия. Конгресменът Едуард Марки, който беше предупредил за потенциалните опасности от програмната търговия, заяви: „Основната причина беше търговията с програми.“ Президентската работна група за пазарния механизъм придаде най-голямо значение на портфейлното застраховане при причиняването на катастрофата.
Промени, които са резултат от катастрофата
За да успокои финансовите пазари, ден след катастрофата, председателят на Федералния резерв Алън Грийнспан каза: „Федералният резерв, в съответствие със своите отговорности като централна банка на страната, потвърди днес своята готовност да служи като източник на ликвидност в подкрепа на икономическа и финансова система. " От погледа на обществеността Фед насърчава банките да продължат да отпускат заеми на финансови институции. През седмицата на 19 октомври десетте най-големи банки в Ню Йорк почти удвоиха кредитирането си за фирми за ценни книжа. Отговорът на Федералния резерв беше възприет като важен за оздравяването на финансовите пазари, за да позволи връщане към нормалното функциониране.
В резултат на катастрофата регулаторите се намесиха и преработиха протоколите за клиринг на търговия, за да донесат еднаквост на пазарите. За да се позволи на борсите да се намесват и да спират търговията в случаи на изключително голям спад на цените, бяха разработени правила, известни като „прекъсвачи“. За да предотврати нова голяма катастрофа, Нюйоркската фондова борса може временно да спре търговията, когато фондовият индекс S&P 500 спадне със седем процента, с 13 процента или с 20 процента, за да даде на инвеститорите „възможността да правят информиран избор в периоди на висока волатилност на пазара. "
Икономистът Алън Грийнспан, който е бил председател на Федералния резерв на САЩ от 1987 до 2006 г.
Готов ли е фондовият пазар за нов срив?
От 1987 г. имаме един голям спад на фондовия пазар и няколко незначителни корекции. През Голямата рецесия 2008-2009 г., по време на която фондовият пазар спадна с близо 50% до март 2009 г. от пика си през октомври 2007 г., щеше да отнеме до 2013 г., преди пазарът да се възстанови до своя връх от 2007 г. Спадът на цените на акциите от 2007 до 2009 г. е катастрофа в забавен каданс в сравнение с внезапните спадове през 1987 г.
Правилата за „прекъсвач“, въведени през 1988 г., са започнали да се използват само веднъж оттогава; това беше по време на мини-катастрофата в края на октомври 1997 г., когато пазарът падна над 7% за един ден. Спадът от 350 пункта предизвика 30-минутно спиране на фондовите пазари, опциите и индексните фючърсни пазари. След възобновяване на търговията цените продължиха да спадат, за да достигнат точката на прекъсвача от 550 точки. За пореден път пазарите се затвориха за 30-минутна спирка и тъй като беше близо до края на нормалното време за затваряне, пазарите отвориха врати едва на следващата сутрин. На следващия ден, вторник, 28 октомври, пазарите се отвориха, преди да се вдигнат рязко. Очевидно прекъсвачите са изпълнили предвидената си задача и са дали на пазара няколко минути, за да прекъснат цикъла на паническата продажба.
И така, отговорът на въпроса е да, фондовият пазар може да се срине отново, както е правил повече от веднъж от 1987 г. Въпреки това, следващият вероятно ще отнеме повече време от срива от 1987 г. За да цитирам поговорката, „Историята рядко се повтаря; обаче често се римува. " Изводът е, че ако сте инвеститор на акции, дори при рекордно високи пазари, винаги е необходимо малко внимание.
Графика на индекса S&P 500 от 2019 до 2020 г., показваща най-големия спад през март 2020 г. на цените на акциите поради пандемията COVID-19.
Препратки
- Мец, Тим. Черен понеделник: Катастрофата от 19 октомври 1987 г. и след това . Уилям Мороу и компания, Inc. 1988.
- Карлсън, Марк. Кратка история на срива на фондовия пазар от 1987 г. с дискусия на отговора на Федералния резерв . Финансови и икономически дискусионни поредици Отдели за изследвания и статистика и парични въпроси Съвет на Федералния резерв, Вашингтон, окръг Колумбия, ноември 2006 г.
- Geisst, Charles R. Wall Street: A History . Актуализирано издание. Oxford University Press. 1997 г.
© 2017 Дъг Уест